“美企普遍盈利不佳对美股的打击较大;对于新兴市场而言，中国经济放缓对其信心的影响比美联储加息预期、美国经济走势的影响更大。” 招商证券(香港)公司港股首席策略师赵文利向《第一财经日报》表示，“中国在全球贸易中的地位越来越重要，当前人民币也出现了贬值，新兴市场货币可能需要更大幅的贬值才能维持此前的出口竞争力。”

相较于信心匮乏对于上证综指的打击，港股作为流动性最强的市场之一，可谓“腹背受敌”。尽管此前瑞银认为“港股泡沫已挤尽”，但更有不少观点认为：“当前美联储处于加息预期转强阶段，加息前期国际资金正‘边打边撤’，加之‘深港通’预期推迟，缺乏流动性的港股短期复苏的可能不大。”

不过，主流观点对于仍在大力推行量化宽松(QE)的欧洲和日本市场仍较为看好。

欧日股市仍存机遇

近期，“美股见顶”的说法屡见不鲜，而其中也不乏道理。

赵文利多次对《第一财经日报》表示，美股或在联储加息后短期上涨，但中长期看空。“市场拐点都和盈利拐点有关，美国企业过去几个季度连续出现盈利放缓的情况。而盈利主要来自成本优势，这主要源于劳动力成本低、原油价格下行，因此尽管销售收入没超预期也可保证盈利，但当前成本节约效应已经到头，边际空间有限。”他表示，在此情况下，如果美股还要上涨，就取决于PE是否能够继续上升，但当前美股PE已经不低，除了2001年互联网泡沫巅峰期，当前美股市盈率已接近各时期最高点。

清溪资本合伙人司徒捷对《第一财经日报》表示，股市场因为前几年的QE政策，已经透支了未来的增长空间。今年以来，除了为数不多的几只股票表现抢眼，托起美股牛市的假象之外，其他股票已经开始出现上涨乏力的现象。

所谓“为数不多的几只股票”，可能是指苹果、奈飞、Facebook、亚马逊以及医药概念股等。从市值来说，苹果、谷歌、奈飞、Facebook、亚马逊以及吉利德科学公司今年增加的市值就已经占到纳斯达克指数新增市值的一半以上，更是超过了标准普尔500指数增加的全部市值。除了上述提及的股票之外，今年美股市场中下跌股票总数也超过了上涨数目。

更挫败信心的是，越来越多公司的股价跌到了200天移动平均线以下，苹果便是代表。200日线通常被看作是反映股票中长期走势的关键指标，一旦跌破，往往意味着正式进入盘整。

此外，中国对美股的影响也已经到了不能忽略的地步，尤其是美股市场中的大型跨国企业和中概股。

就大型跨国企业而言，中国市场是其最重要的利润来源之一。此前，人民币贬值一次性贬值3%，且中国增长面临下行压力，这都将对这些上市公司利润造成影响。

就以苹果为例，2014财年，苹果地区营收中，按照地区划分，大中华区营收为168.23亿美元，仅次于美洲地区的213.16亿美元。

此外，中概股与中国基本面的联动在此前“A股剧震”时尤其突出。J.Streicher& Co的董事总经理马克·奥托(Mark Otto)向《第一财经日报》表示:“中国宏观经济面和企业前景是国际投资者的两大关注点。从历史数据来看，中概股和A股的表现并没有太大的相关联性，股价表现相对独立。不过，当前国际投资者对于A股暴跌表示担忧，认为中国的救市措施可能不足以稳定股市。”

在2015年这个美股大拐点，投资者正在抛弃繁荣了六年的美国股市，转而涌向大行QE的欧洲和日本等地以寻找更好的投资标的。

晨星公司(Morningstar)的最新数据显示，今年以来，全球投资者已从美国股票基金中赎回了640亿美元，并将1580亿美元的新生资金投入全球股票基金，其中欧洲和日本股市受到追捧。“投资者撤出美股的原因主要是美股今年表现平平，而欧洲和日本股市收益则以两位数飙升。日经指数飙升近19%，德国达克斯指数涨幅高达17%。”

具体而言，欧洲和日本对于出口的依赖度较高，因此对美元大幅贬值的日元和欧元将有助推动出口。在美联储加息后，这一动力仍将存在。

新兴市场迎“危机高发期”

当前，新兴市场的窘境尤其突出，这也集中反应在了股价上。

整体而言，美联储收紧货币政策后，新兴经济体历来危机频发。当前美联储如果选择则最早时点加息，对部分大宗商品出口国而言，强美元将使大宗商品价格一泻千里，而为保住财政收入，新兴市场货币将不断贬值，这会给大宗商品进一步施加下行压力，产生恶性循环，导致上述国家的经济支柱进一步受到腐蚀。

此外，纵观整个新兴市场，外汇储备增幅大幅不及外债涨幅的窘境比比皆是，截至今年7月初，外债/外汇储备比值最高的依次是阿根廷、土耳其、印尼、马来西亚、俄罗斯等;经常账户为负且状况最糟糕的分别是土耳其、巴西、印尼等。美联储加息将进一步加剧上述国家的美元计价债务。

上述因素都不利于新兴市场股价，而香港股市可能也将面临流动性挑战，毕竟这是全球资金出入最为自由的市场之一。

赵文利向《第一财经日报》解释称，当前已经存在两大利空港股的力量。首先，港股流动性越来越差，最具潜力的股票可能估值不会出现很大升幅，周围的机构投资者都在考虑是否要阶段性地避开香港市场，因为感觉其已缺乏投资价值。

此外，如果人民币贬值幅度较大或成为持续的现象，这会对人民币资产的吸引力产生较大影响。此前，众多外资希望借道香港进入国内，投资各种房产或金融资产，人民币波动则可能导致港币资金出现外流现象，而当前港币汇率也有所走弱。

当前可以确定的是，至少在9月美联储议息会议之前，港股都处于比较波动的阶段，基本面和业绩的风险都没有释放完毕。